OA行业龙头泛微网络2018年业绩参考值

下面通过泛微2017年报，2018年为大家全方位解读“泛微网络603039”:

一、 泛微2017年报数据：

1.        营业收入：7.04亿，同比增长52.66%

2.        净利润：8697万，同比增长33.35%

3.        现金流：1.57亿， 同比增长27.48%

4.        研发投入：9026万元，同比增长42%

特别说明：报告期内，剔除股权激励的影响，归属于上市公司股东的净利润为 95,456,535.99 元，比上年同期增长 46.36%。

通过这些数据，不管是销售额、利润、净现金流，我们可以很清楚的看到泛微的业务在持续快速增长，这很大一部分原因在于泛微是一家“产品型公司”，每年持续的大比例研发投入让泛微的产品成熟度高、更加适应客户的需求。

17年专注在OA一个领域，专业和专注是泛微持续发展的根本原因。泛微通过自己成熟的产品和累计2万多家成功服务客户的经验不断凸显“产能”的优势：产能是决定销售收入的很大一部分原因。在移动办公OA行业，“产能”是啥？是泛微将自己的产品成功应用在客户处。

今天，移动化带来OA需求的集中释放，泛微通过持续的研发高投入让自己的产品像乐高搭积木式一样能够满足不同客户的需求：产品模块化、组件化和允许客户自定义；这使泛微找到了定制化、标准化、个性化的绝佳平衡点，较高的产品标准化程度能够降低实施难度、降低交付门槛。

不同的技术、产品路径的历史选择，带来了不同的经营结果，泛微17年匠心研发OA软件、不断打磨出符合用户需求的产品，加上移动办公市场本身的扩容和上市的助力，让泛微的行业龙头地位愈加牢固。

从泛微主板上市这一年来看，泛微并未使用资本的杠杆进行眼花缭乱的资本运作，而是借助上市的契机进一步加大OA研发投入、各类OA人才的招募、扩大OA产品的内涵、加大OA渠道多样化立体化建设。2017年OA市场的竞争格局也悄然变化，泛微已遥遥领先于OA的其他友商，这应该就是所谓的不忘初心，方得始终！

二、 泛微业绩数字之外的解读

书从无字处读起，于无声处听惊雷。我们看看2017，泛微网络还发生了哪些事情：

1.   入股CA：深挖客户需求，全面帮助客户实现“全程电子化”

泛微此次增资上海CA的目的就是为各类组织全面建设真正无纸化办公环境，让组织内部所有应用都有真实身份支撑，让所有电子文件（报价、承诺、协议、合同等）通过数字认证来加密和认证，让电子化不可篡改不可抵赖，让组织运营全面实现电子化。

以企业信息化需求为核心，泛微网络将打造“移动办公、智能办公和安全办公”的管理软件产品线。从“协同办公”起步、“移动办公“发力、“智能办公”优化、“安全办公”为本。

2.  渠道建设：共享合作，打开移动办公OA的多维立体渠道

移动办公OA市场就像是一块巨型蛋糕，泛微通过各种伙伴政策让那些有能力、有意愿、有客户、有资源的合作伙伴在移动办公OA市场大展拳脚，让他们享受到泛微高品质的产品、专业的客服体系、完善的售前支持和扶持资金。

泛微刚推出一个亿元伙伴扶持计划：鲲鹏伙伴计划，此次“主推产品”是泛微旗下移动云OA平台eteams。可以看出泛微希望在自己目前的主打私有云产品e-cology、e-office的基础上再打造一个云端的OA产品。泛微的云OA(eteams.cn)是泛微花了7年时间和重金打造的新一年云OA产品，这明显是泛微厚积薄发多年之后的又一创新之举，相信接下来的几年泛微云OA产品会成为泛微一个新的利润增长点。    

泛微也是行业内最早布局SaaS产品线的公司，也是目前唯一支持公有云和私有云部署的移动办公厂商，随着用户需求越来越分化，泛微的产品布局优势也许很快就会收到回报。

3.  巩固企业市场，发力OA政务市场

泛微发端于企业OA市场，从2017年泛微官网可以看出除了企业客户市场的持续增长外，2017年泛微的客户群体中政府、事业单位、学校、医院等客户越来越多；这也得益于泛微在企业OA市场的产品和交付能力，让泛微在政务市场扩张的时候如虎添翼（因为从OA角度来看政府市场相较于企业市场，对OA的功能性要求要低），加上作为主板上市公司在政府市场的竞争力就更加得到加分！

4.  OA人才建设：投资年轻人才，造就有专业度有活力的团队

在泛微持续扩张社招人才外，已经连续多年在全国高校范围内吸纳优秀应届毕业生加入，通过历年的招聘信息可以看到，泛微从最初的管培生已经扩展到现在的技术、产品、市场多职能岗位的招聘。人才是软件公司的第一要素，一个行业和一个公司的发展，离不开人才的驱动，吸引更加优秀年轻的人才加入，打造年轻有专业度的团队，是一个公司能够持续发展的最好地基。

三、 泛微的未来展望

1.  行业持续扩容，巨头的加入，带来更多的关注，对行业是利好

微信、阿里钉钉等云办公平台培养了海量基础客户；但企业级市场是从简单到复杂的不断演进，很多企业一开始不愿意花几十万买OA，而出现了免费办公SaaS之后，这些公司开始尝试去用，一开始是简单的考勤功能，用了后发现挺好用，开始产生深度的需求，而这些SaaS平台不太可能全部满足个性化的深度需求。对于泛微网络这样的产品型公司无疑是承载这些需求最好的落脚处。

2.  SaaS云OA会来到拐点，有望进入收获期，对公司收入贡献加大

公有云OA软件拐点已现，空间巨大。我们可以观察到，国内各大管理软件厂商，2016年云产品收入增速出现企稳回升、2017年收入强劲增长。早前金蝶发布2017年报，金蝶云收入增长70%，占集团整体收入的比重上升至26.8%。而用友的2017年报更加亮眼，云服务业务营收4.09亿元人民币，同比增长249.9%，增长迅猛。

从2012年起，中国的SaaS级产品还是迅猛发展，经过5年的时间，用户的接受度大幅提升，国内SaaS产业环境或已成熟，泛微的eteams有望进入收获期。

3.  不断扩大泛微本地化服务机构数量， 2小时服务圈覆盖全国

管理软件需要服务。只有不断的贴近客户，才能获得较高的客户满意度。泛微早在2007年开始全国布局，经过11年的发展，目前已经覆盖了128个城市。目前泛微采用的是EBU的模式（阿米巴模式，每个团队都是自主经营体，有点类似海尔的人单合一），EBU的团队展现了强大的自适应、自扩张的能力，只要需求旺盛，EBU的张力、潜力是巨大的。

4.  智能办公逐渐成熟，带来更多新客户和老客户的升级服务

泛微的客户群体都是一些知名的企业和政府，应该说这是一个质量非常高的客户群体。只要产品服务好，客户的粘性非常高。这里透露一个数据，使用泛微产品十年以上，从ecology1.0--8.0产品迭代过来，泛微目前总计有600多家这样的客户。随着泛微的产品不断推陈出新，来自于老客户的二次收入有望继续高增长，占整体营收的比例会持续增加，对于公司净利润贡献较大。

5.  办公“全程电子化”会成为泛微未来一个新的增长点

目前整个办公环境中唯有最后一公里没有电子化就是：“红头印章”，把实体印章变成电子印章，在用印的各个环节：报价、合同、承诺、招投标等，都可以大大提升效率和安全性，而且我们可以看出印章与OA软件本身天然相连，所以泛微投资参股上海CA数字证书中心，应该就是看到了办公领域全程电子化的市场需求，相信泛微在2018会发力这个市场，如果这个市场能够起色，那么泛微后期的业绩应该会多一个很大的增长点。

通过泛微网络的2017年财务报告，或许给行业带来不小的震动，根据我们目前收集到的信息，泛微在收入方面约相当于OA行业后面第2、第3名之和，利润方面应远远超过后面第2、第3名的总和。

随着移动互联的需求旺盛，具备标准化产品能力和丰富OA交付经验的厂商优势凸显，行业、用户、资本市场已经决出龙头——泛微网络。泛微作为移动办公OA行业首家主板上市的厂商，市场的占有率、人员规模、产品能力、资本能力都已经领先。OA行业或许即将告别“战国时代”、迎来一超多强的局面。